（報告出品方/作者：國金證券，樊志遠、劉妍雪、鄧小路）

一、市場：電源需求穩(wěn)健增長，看好大陸廠商份額提升、進軍新能源

1.電源市場：需求穩(wěn)健增長，2025 年中國市場達 5400 億元

電源是指給電子設(shè)備提供所需電力的裝置，也稱電源供應(yīng)器 （PowerSupply）。在絕大多數(shù)情況下，發(fā)電機、電池等發(fā)出的電能并不符 合電氣或電子設(shè)備等用電對象使用的要求，需進行再一次變換。電源的功 能就是將市電或電池等一次電能變換成適用于各種用電對象的二次電能。

電源產(chǎn)品主要包括開關(guān)電源，不間斷電源（UPS 電源），逆變器，線性電 源，變頻器以及模塊電源等。2020 年我國電源市場規(guī)模達 3288 億元，五 年，其中開關(guān)電源市場規(guī)模達 1832 億元（占比 56%），變頻器市場規(guī)模達 304 億元（占比 9%），逆變器市場規(guī)模達 134 億元（占比 4%），UPS 電 源市場規(guī)模達 104 億元（占比 3%），模塊電源市場規(guī)模達 103 億元（占比 3%）。從市場規(guī)模占比來看，開關(guān)電源，變頻器，逆變器是目前市場主流 電源產(chǎn)品，三者占比達 67.65%，其中開關(guān)電源在小功率方面已經(jīng)全面取代 線性電源。從成長性來看，逆變器成長性最佳、2015~2020 年 CAGR 達 18%。

開關(guān)電源：又稱交換式電源，是一種高頻化電能轉(zhuǎn)換裝置，其功能主要是 將一個位準的電壓透過不同形式的架構(gòu)轉(zhuǎn)換為用戶端所需求的電壓或電流。開關(guān)電源的輸入多半是交流電源或直流電源，而輸出則是需要直流電源的 設(shè)備，因此下游主要為消費電子以及工業(yè)應(yīng)用等領(lǐng)域。

UPS 電源：即不間斷電源，主要作用為備用電源，防止重要設(shè)備突然斷電 帶來的重大損失。因此，UPS 電源被廣泛應(yīng)用于政府，電信，金融等領(lǐng)域。按產(chǎn)品可分為后備式，在線式，以及在線互動式三種，其中在線式占整體 規(guī)模的 80%左右。

逆變電源：主要功能是將直流電能轉(zhuǎn)化為交流電，由逆變橋，控制邏輯和 濾波電路組成。逆變器主要包含光伏逆變器，便攜式逆變器，車載逆變器 等類型，其中光伏逆變器成長性最高。

線性電源：可將交流電經(jīng)過變壓器降低電壓幅值，再經(jīng)過整流電路整流后， 得到脈沖直流電，后經(jīng)濾波得到帶有微小紋波電壓的直流電壓線性電源的 電壓。由于體積大，效率低且輸入電壓范圍高等弱點，目前在很多場合已 被開關(guān)電源代替，主要應(yīng)用在研究機構(gòu)以及工礦企業(yè)等領(lǐng)域，需求比較平 穩(wěn)，每年市場規(guī)模變化不大。

變頻器電源：是一種利用變頻技術(shù)的通斷作用將工頻電源變換為另一頻率， 通過改變電機工作電源頻率方式來控制交流電動機的電能控制設(shè)備。主要 分為低壓和高壓變頻器兩類，目前以低壓為主，但高壓未來市場潛力更大， 下游領(lǐng)域主要有煤炭，石油化工以及家用電器等。

模塊電源：主要起調(diào)節(jié)輸出電壓，保護輸入電路等作用，目前市場分為 DC-DC 和 AC-DC 兩類，其中 DC-DC 模塊電源占據(jù) 90%以上的市場份額。作為新一代電源產(chǎn)品，其下游應(yīng)用主要集中在新能源汽車，通信電源，以 及軍工領(lǐng)域。

電源產(chǎn)品下游應(yīng)用領(lǐng)域廣泛，根據(jù)中國電源學(xué)會數(shù)據(jù)，工業(yè)控制和新能源 行業(yè)市場規(guī)模占比最高，分別為 27%、19%，其他依次為軌道交通、電信 基站、IT 及消費電子，分別占比 14%、11%、9%。

近年來全球以及國內(nèi)電源市場呈現(xiàn)穩(wěn)步增長趨勢。根據(jù)中國電源學(xué)會發(fā)布 的數(shù)據(jù)顯示，2015 年全球電源市場規(guī)模達 905 億美元，其中開關(guān)電源達 385 億美元。伴隨著我國經(jīng)濟的持續(xù)快速增長，我國電源產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)良好的 發(fā)展態(tài)勢，根據(jù)中國電源協(xié)會，預(yù)計 2021 年我國電源市場規(guī)模達到 3603 億元，同增 7.39%，并預(yù)計到 2025 年其市場規(guī)模將增至 5400 億元， 2021~2025 年 CAGR 達 11%。

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